벤자민 그레임엄의 현명한 투자자 -(요약,정리 본)

기업가치의 원천은 1)현재의 자산가치, 2)현재 자신의 프랜차이즈 <- 경쟁력이 주는 초과수익 3)미래성장(=투자)이 프랜차이즈로 구성된다.
갿�치투자자들은 기업가치를 분석할 떄 미래 성장의 프랜차이즈 비중을 상대적으로 낮게 친다. 반대로 현재 자산의 프랜차이즈왿� 현재 자산의 가치 분석을 더 중시한다. 미래에 대한 예측은 비현실적인 가정도 수반하므로 본질적으로 투기행위일 수 밖에 없다는 인식 때문이다. 미래를 예측하는 것이 어렵다는 것은 인정하는 겸손함이기도 하다. 또 자본주의에서는 경쟁에 의해 장기적으로 모든 초과수익이 ‘0’으로 수렴한다. 때문에 미래에 성장이 가치 증가에 기여하는 부분은 크지 않을 수 있다.
아무리 똑똑한 사람이라도 미래를 모른다고 인정하는 것이 가장 현명한 방법이다.
갿�치투자는 ‘미래에 대한 무한한 겸손과 무한한 낙관론이 행동 진리 체게’
대공항 주가 폭락, 87 블랙먼데이 주가 폭락에서도 흔들리지 않는 주가 매수행위
-현명한 투자자는 비관주의자에게 사서 낙관주의자에게 파는 편실주의자이다.
-방어적인 투자자는 중대한 실수나 손실의 회피를 가장 중요한 목표로 삼는다. 반면 도전적인 투자자의 특징은 평균이상으로 우량하고 매력적인 주식을 찾는데 기꺼이 시간과 정열을 쏟으려 하는 것이다.

오랫동안 지배적인 견해로서 가장 성공적인 투자방법은 먼저 미래에 가장 성장성이 높은 산업을 선택한 다음, 그 산업에서 가장 유망한 기업을 찾는 것이다. 그러나 쉬운일이 아니었다.
(예) 항공수송량이 수년간 경이적으로 증가할 것으로 예상하는 것은 쉬운일이였다. 그러나 항꽁산업에서의 수입의 증가에도 불가하고 기술적인 문제왿� 과잉투자가 결합되면서 이익이 급격한 등락뿐만 아니라 엄청난 손실을 발생시켰다.
1. 어떤 사업에 대한 확실한 성장 전망이 투자자에게 확실한 수익을 가져오지는 않는다.
2. 전문가들도 가장 유망한 산업에서 가장 유망한 기업을 선택하는데 신뢰할 만한 방법을 가지고 있지 않다.
‘뉴톤’ “천체의 움직임은 계산할 수 있는데, 인간의 광기는 그럴 수 없다.” 고 불평했다.