[재무관리] 배당정책과 주가

배당정책과 주가
배당의 잔여이론은 배당정책에 특별한 의미를 부여하지 않으며 배당정책을 기업의 중요 의사결정이 아닌 잔여적 의사결정으로 파악하기 때문에 배당정책이 기업가치왿�는 무관하다고 보는 입장이다. 그러나 기업의 배당정책은 기업의 투자기회, 자금조달원천, 주주들의 현재소득선호 경향 등 여러 가지 요인에 의하여 영향을 받는다. 배당정책에 대한 일반적인 논의의 초점은 배당이 기업가치에 영향을 미치는지의 여부왿�, 영향을 미친다면 최적의 배당정책은 어던 것인가 하는 점이다. 이에 관하여는 매우 활발한 논의가 이루어져 왔으며 지금까지 기업의 배당정책이 기업가치에 어떠한 영향을 미칠 것인가에 관해서는 크게 세 가지 주장이 제기되어 왔다. 첫째, 주주들은 현재의 부를 선호하기 때문에 보다 많은 금액을 배당으로 지급하는 것이 기업가치를 증가시킨다는 주장이다. 둘째는 배당이 기업가치에 미치는 영향은 기업의 성장률에 따라 다르다는 주장이고, 셋째는 자본시장이 완전한 경우 기업가치는 배당정책과는 관련이 없다는 것이다


주식배당 및 주식분할 및 합병
상장기업에 있어서 대부분의 배당은 현금형태로 지급되지만, 때로는 현금 이외의 형태로 배당이 실시되기도 한다. 비 현금 배당으로 주로 이용되고 있는 배당 형태로는 주식배당, 주식분할 및 무상증자 등을 들 수 있다. 기업의 배당정책에 관한 이론과 실증분석 결과에 의하면, 현금배당 뿐만 아니라 비 현금 배당도 주식가격에 유의적인 영향을 미친다고 한다. 따라서, 여기서는 비 현금 배당의 의미왿� 그것이 주식가격에 미치는 영향을 간단히 살펴보도록 한다.

(1) 주식배당(stock dividend)
주식배당의 의의
주식배당이란 보통주 소유주에게 현금으로 지급하는 배당 대신에 주식으로 지급하는 것을 말한다. 그러므로 주식배당은 신주를 발행함으로써 행하여지는데, 이는 형식적인 배당에 불과하며, 이론적으로는 현금배당과는 달리 아무런 가치가 없는 배당이다. 총자기자본은 변하지 않고 발행주식의 수만 늘어나며, 기존주주의 소유비율이 일정하기 때문에 주주입장에서는 이점이 전혀 없다. 주식배당은 대개 현금배당과 함께 지급되는 것이 일반적이다. 예를 들어, 청호컴퓨터의 경우 1997년 12월에 현금배당률 10%왿� 주식배당률 3.0%를 배당으로 지급하였다. 주식배당은 기업의 이익이 주식배당액만큼 자본금으로 편입되기 때문에 이론적으로는 발행주식수만 늘어날 뿐 기존 주주의 지분율은 그대로 유지되어 주주들의 부의 증가를 가져오지는 않는다.