파생금융상품론 ) 1. 행사가격이 50,000원인 A주식 콜옵션이 4,000원에 거래되고 있다고 하자. 현재 A주식의 가격이 53,000원이라면, 이 옵션의 내재갿�치왿� 시간갿�치는 각각 얼마인가 2. 스트랭글의 매입을 벡터로 표현하시오.

1. 콜옵션의 내재갿�치왿� 시장가치
콜옵션의 내재갿�치는 옵션을 가진 옵션매수자가 옵션을 행사함으로써 얻을 수 있는 권리이다. 이는 곧 콜옵션의 행사가격과 콜옵션을 행사할 수 있는 자산의 현재 시장가격 간의 차이로 나타낼 수 있다. 반면 콜옵션의 시장가치는 콜옵션에 설정된 만기일까지 남은 기간 동안 자산의 가격 변동성 등에 의해 얻을 수 있는 기대 가치를 의미한다. 즉, 콜옵션의 행사로 얻을 수 있는 실제 가치 외에 시장과 자산의 변동성으로 인해 발생하는 위험이나 그에 대한 회피, 혹은 가치 상승으로 얻을 것이라고 기대되는 가치가 바로 시간갿�치인 셈이다. 콜옵션의 가격은 내재갿�치왿� 시간갿�치의 합으로 이루어지므로, 시간갿�치는 콜옵션의 가격에서 내재갿�치를 제외한 것으로 나타낼 수 있다.
문제에 주어진 콜옵션의 행사가격은 50,000원이고, 이 콜옵션을 행사할 수 있는 주식의 가격은 53,000원이다. 따라서 이 콜옵션의 내재갿�치는 3,000원이라 할 수 있다. 또한 이 내재갿�치를 현재 거래되고 있는 콜옵션의 가격인 4,000원에서 제하면 1,000원의 시간갿�치도 구할 수 있다. 이 계산을 정리하면 문제의 콜옵션의 내재갿�치는 3,000원, 시간갿�치는 1,000원이 된다.

2. 스트랭글의 벡터 표현
스트랭글은 서로 다른 옵션을 매입 또는 매도하는 콤비네이션(combination) 투자 전략으로서, 만기일은 같지만 행사 가격이 다른 옵션을 매입 또는 매도하는 전략이다. 이 스트랭글 중에서 콜옵션과 풋옵션을 모두 매입하는 것을 스트랭글 매입이라 하는데, 이를 벡터 표현을 도입한 식으로 나타내면 다음과 같이 나타낼 수 있다.

이 때, 는 이 전략을 통한 수익, 는 콜옵션의 매입량, 는 풋옵션의 매입량, 은 콜옵션의 대상이 되는 자산의 시장가격, 는 풋옵션의 대상이 되는 자산의 시장가격을 나타낸다. 또한 A는 콜옵션의 행사가격, B는 풋옵션의 행사가격, C는 콜옵션의 프리미엄, P는 풋옵션의 프리미엄을 나타낸다.