화폐금융론 서브노트 (자체제작) Chapter8.포트폴��오이론과 CAPM (0)

8.1 Portfolio

(1) 포트폴리오 (Portfolio)
⓵ 포트폴리오 : 두 개 이상 여러 자산의 조합
=> 일반적으로 분산투자를 위해서 주식, 채권과 같은 금융자산이나 실물자산 가운데 일부를 선택·결합한 조합의 통칭

< 중 략 >

=> 포트폴리오 효과 (분산투자 효과) : 분산투자 효과는 포트폴리오에 포함되는 자산 수 n이 충분히 클 때, 포트폴리오에 포함되는 종목의 수가 증가할수록 개별증권의 위험이 포트폴리오 위험에 미치는 영향은 감소하고, 포트폴리오 위험은 각 종목들 간 공분산의 평균에 수렴한다.

(2) 체계적 위험과 비체계적 위험
⓵ 체계적 위험 (systematic risk) : 포트폴리오 위험 중 분산투자로서 감소시킬 수 없는 위험 ()
1) 분산 불가능한 위험(non-diversifiable risk)이라고도 한다.
2) 시장의 전반적인 상황과 관련이 있으므로 시장위험(market risk)이라고도 한다.
3) 인플레이션, 이자율 변화 등 여러 기업에 공통적으로 영향을 주는 경기 관련 요인들이 원인이다.

⓶ 비체계적 위험 (unsystematic risk) : 포트폴리오 위험 중 분산투자로서 제거할 수 있는 위험 ()
1) 분산 가능한 위험 (diversifiable risk)이라고도 한다.
2) 개별기업의 특수한 상황과 관련이 있으므로 기업 고유의 위험(firm-specific risk)이라고도 한다.
3) 파업, 법적 문제, 판매부진 등 특정 기업에만 영향을 주는 요인들이 원인이다.

< 중 략 >

⓶ CAPM의 가정 중 모든 투자자들의 동질적 기대 가정 하에, 모든 투자자의 접점포트폴리오(T)는 시장포트폴리오(m)의 구성비율과 동일하게 나타난다. 즉, T = m인데 이유는 다음과 같다.
1) 지배원리 하에 시장의 투자자들이 선택하는 위험자산은 오직 포트폴리오 T뿐이기 때문
2) 따라서 어떤 위험자산이 시장에서 거래되기 위해서는 반드시 포트폴리오 T에 포함되어야 함