한국외대 재무괿�리 기말과제

(Chapter 5)
1. 무위험 이자율이 8%, 시장수익률이 10%일 때, β 가 1.5인 주식의 기대수익률을 계산하는 수식을 나타내시오.
우선 문제에서 구하고자 하는 기대수익률이란, 보유한 자산 혹은 포트폴리오에서 기대되는 평균 수익률을 의미합니다. 즉, 보유한 자산 혹은 포트폴리오에서 발생할 수 있는 미래 수익률은 경기상황이나 보유자산, 포트폴리오의 특징에 따라 유동적임을 알 수 있습니다. 따라서 미래에 발생할 수익률은 확정적인 하나의 숫자로 나타내는 것이 아니라, 각 상황이 발생할 확률에 따른 기대치입니다.
또한 기대수익률은, ‘포트폴리오 이론’ (수익은 극대화하면서 위험은 최소화 하는 포트폴리오를 구성하는 과정을 설명함) 과 ‘자본 자산 가격 결정 모형’ (개별 자산의 수익률이 결정되는 과정을 설명),
‘자본 자산 가격 결정 모형’ 등에 널리 활용되고 있습니다.

위의 문제를 해결하기 위해 공식적인 측면에서 세부적으로 들어가자면,
기대 수익률과 위험의 측정에서 보았을 때, 기대수익률은 (수익률 X 확률)의 합계입니다. 또한 수익률의 분산은 (편차2 × 확률)의 합계입니다. 따라서 수익률의 표준편차가 루트 분산 임을 파악할 수 있습니다. 이를 통해서 수익률의 분산 또는 표준편차가 클수록 투자 위험이 높아지며 즉, 미래 수익률이 기대수익률로부터 이탈할 가능성이 높다는 뜻을 나타냅니다.

본격적으로 문제의 상황을 공식에 적용 해보자면, 무 위험 이자율이 8%이고 시장수익률이 10%일 때 β 가 1.5인 주식의 기대 수익률은 ,
•8% + (10% - 8%) X 1.5 =11% 입니다. 따라서 정답은 11%입니다.
2. 기업의 재무 의사결정 과정에서 CAPM이 어떻게 이용될 수 있는지를 구체적으로 설명하시오.
우선, 문제를 본격적으로 해결하기 이전에 CAPM이 구체적으로 무엇인지를 알아야 할 필요성이 있습니다.