[짿�주회사체제]기업분할이 주가에 미치는 영향 (LG)

2. 기업분할 배경
㈜LG의 기업분할은 업종전문화 및 주주가치 극대화를 위해 2004년 4월 13일 ㈜LG왿� ㈜GS Holdings로의 분할을 결의하면서 시작되었다. 이로써 ㈜LG는 2004년 7월 1일부로 두 개의 지주회사로 분할되었다. LG의 이러한 기업분할은 글로벌시장에서 생존하고 발전하기 위해서는 사업연관성이 적은 사업군을 분리하여 전문화, 전업화로 인한 경영효율성의 향상을 도모하고 사업경쟁력을 더욱 강화시켜야 한다는 판단 아래 시행한 것으로 여겨진다. 구체적으로 존속법인인 ㈜LG는 화학과 전자, 정보통신 중심의 `제조업부문`으로, 신설법인인 ㈜GS 홀딩스는 유통, 정유 등 `유통중심의 서비스부문`으로 전문화된 지주회사로 각각 성장, 발전한다는 전략이다. 두개의 전문화된 지주회사는 경쟁력있는 각각의 핵심사업에 재원을 집중 투자가 가능하게 됨으로써 사업의 집중력을 높이고 신속한 의사결정이 촉진되는 등 경영의 효율성도 한층 강화될 것으로 예상된다. 이러한 사업군의 전문화, 전업화로 인해 각 업종은 성장과 발전으로 사업시너지를 극대화할 것으로 예상되며, 이는 분할 이후에도 주가상승 및 투자업종선택의 기회 확대 등 기업가치왿� 주주가치의 극대화에 기여할 것으로 기대되고 있다. 이왿� 같은 이점과 동시에 기존의 재벌 기업이 지니고 있는 순환출자구조를 해소한 지주회사의 지배구조도 그대로 유지하여 시장으로부터 좋은 평가를 받을 것으로 분석된다. 실제로 글로벌 투자전문회사나 컨설팅 회사의 분석을 보면, 회사분할 후에 기업가치의 합은 일반적으로 분할전에 비해 상승하게 되며, 특히 사업특성이 다른 사업군의 전문화를 위해 인적분할로 회사를 분할했을 경우에는 분할에 따른 주가수익률이 시장평균을 상회하는 것으로 분석되고 있다.
이처럼 ㈜LG의 기업분할은 짿�주회사체제의 강점은 유지하면서도 사업의 전문화, 투명화를 통해 사업경쟁력을 높임으로써 주주가치를 극대화 시킬 수 있을 것으로 생각한다.

III. 실증분석
본 보고서의 실증분석은 LG의 지주회사 체제로의 이행이 각 계열사들의 경영독립성을 강화하며, 동 그룹의 기업분할로 인하여 지주회사 및 계열사들의 누적비정상수익률(CAR: Cumulative Abnormal Return)이 공시시점에 일시적으로 증가할 것이라는 두 가지 가설을 검증하고자 한다.