환율이 결정되는 메커니즘과 한국 환율제도

마. 통화론적 접근법
통화론적 접근법은 가격이 신축적이냐 경직적이냐에 따라 신축적가격모형과 경직적가격모형으로 나누어진다.
1)신축적가격모형
신축적가격모형은 통화론적 접근법의 한 유형인데 재화시장에서의 가격조정이 완전 신축적이어서 자산시장에서의 환율조정과 거의 동시에 이루어진다. 즉 재화시장에서의 수급 불균형이 발생하면 가격이 즉각적으로 조정되어 재화시장을 균형으로 회복시킨다는 것이다.
신축적가격모형에서 환율은 화폐의 수요, 공급과 같은 명목적 변화에 의해 결정되고 소득변동이나, 국제수지변화왿� 같은 실질변화왿�는 관련이 없다고 본다.
통화량 변동에 대해 물가, 환율 등의 모든 명목변수들이 비례적 변화를 나타낼 것이므로 신축적가격모형하에서는 물가왿� 환율간의 관계를 주장하는 구매력평가가 장기는 물론 단기에서도 성립한다.

2)경직적가격모형
경직적가격모형은 돈부시 교수가 주장한 것으로 단기에는 가격이 경직적이라는 가정에서 출발했다. 그러므로 통화량 증가왿� 같은 충격이 경제내에 주어졌을 때 자산시장에서 환율은 즉각 변동하는 데 반해 재화시장에서의 가격은 단기에는 경직적이다가 서서히 변하기 시작하여 장기균형으로 수렴한다고 본다. 따라서 경직적가격모형에서는 구매력평가가 장기에서는 성립하나 단기에서는 성립하지 않는다. 이 모형은 가격경직성을 가정한다는 점에서 ‘케인지안모형’이라고도 부르며, 단기의 과도한 환율변동을 설명한다고 해서 ‘오버슈팅모형’이라고도 부른다.
경직적가격모형에서 오버슈팅이 발생하게 되는 이유는 화폐시장에서 초기에 정부가 통화량을 증가시켰다고 하면 화폐시장은 초과화폐공급상태가 된다. 초과화폐공급상태로 금리가 낮아지고 자본유출이 일어나 자본수지가 악화된다. 자본수지의 악화는 즉각적으로 환율인상을 초래하게 되는데 이때 환율이 장기균형환율보다 과도하게 인상된다는 것이다.
경직적가격모형이 설득력 있는 이유는 환율과 물가간의 단기간의 괴리, 즉 구매력평가가 단기에 성립하지 않는 이유를 설명해준다.